专题：2025基金行业年终大盘点：公募规模近36万亿元，主动权益重夺主场，“冠军基”揭榜倒计时

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2025年即将收官，今年首批成立的26只浮动费率基金陆续交出阶段性答卷。尽管运作时间均不足一年，但业绩已呈现出显著分化，头部产品与落后产品回报率相差悬殊，直观体现了不同基金经理在建仓节奏、行业配置和市场判断上的能力差异。

Wind数据显示，截至12月16日，26只基金中共有19只实现正收益，7只收益为负。华商致远回报A以58.90%的回报率一骑绝尘，信澳优势行业A、易方达成长进取A分别以36.86%和34.98%的回报紧随其后。嘉实成长共赢A、景顺长城成长同行等产品亦表现不俗，涨幅均超23%。工银泓裕回报、万家新机遇同享A、华安竞争优势A、大成至臻回报A均涨超10%。

与之形成对比的是，广发价值稳进A、银华成长智选A等基金仍处于浮亏状态，其中广发价值稳进A回报率为-8.32%，银华成长智选A回报率为-3.35%，安信价值共赢A回报率为-3.05%。此外，多数基金收益率集中于-0.1%至7%之间，整体呈现“中间大、两头小”的分布格局。

从规模与业绩的关系看，业绩突出者并非全是大型基金。华商致远回报A规模达28.38亿元，是其中规模最大的产品；而同样表现亮眼的嘉实成长共赢A规模仅为4.06亿元，却创造了32.88%的回报，凸显中小规模基金在震荡市中灵活调仓的优势。

进一步分析业绩前三名与垫底基金的持仓，可清晰看出其业绩分化的内在逻辑。业绩领先的基金普遍聚焦于高景气成长赛道。以华商致远回报A为例，其重仓股高度集中于AI算力相关的光模块、服务器等领域，如中际旭创、仕佳光子、新易盛、德科立等，近三个月涨幅分别达45.39%、40.17%、28.32%和36.89%，显著贡献了组合收益。

该基金经理张明昕也在季报中表示，重点布局了“处于底部且出现边际变化的海外AI算力板块”，显示出对产业趋势的前瞻把握。

再以信澳优势行业A为例，其组合中超配半导体存储等细分赛道，重仓股如德明利与江波龙近三个月分别大涨55.43%和119.02%，为组合贡献了核心收益。然而，这种高集中度策略也伴随着明显的波动，其持仓中的蜂助手、宁波华翔、科华数据等股票同期跌幅介于13%至21%之间。

易方达成长进取A则体现了更为均衡的“稳健”配置思路，其十大重仓股覆盖光通信、消费电子、互联网等多个领域，单一个股权重相对分散。该组合成功捕捉了新易盛、中际旭创等光模块龙头的上涨。

反观业绩暂时落后的基金，则多困守于传统行业或偏离市场主线。

广发价值稳进A前十大重仓股中白酒股占比显著，如泸州老窖、山西汾酒等，这些个股近三个月跌幅普遍在10%以上，与科技板块的火热行情形成鲜明反差。

银华成长智选A则重仓地产产业链与部分医药股，如贝壳-W、一品红等，后者近三个月跌幅高达44.58%，拖累整体表现。这类组合或反映出基金经理对市场风格切换应对不足，在结构市中未能及时调整方向。

总体来看，首批浮动费率基金的短期业绩，实则是不同投资策略与2025年市场风格的一次碰撞测试。紧扣科技成长主线的产品表现强势，而侧重传统价值或均衡配置的产品则相对乏力。

浮动费率机制虽意在激励管理人创造超额收益，但其效果仍需更长时间观察。对投资者而言，在选择此类产品时，不应仅关注短期业绩排名，更应审视基金经理的投资框架是否清晰、策略是否具备可持续性，以及其能力圈是否与未来市场演进方向相匹配。